爆買好物不嫌多

工商時報【張志榮╱台北報導】

聯發科昨（1）日公佈第二季稅前獲利77.51億元、較第一季成長46.8％，符合外資圈預期，但摩根大通證券指出，意味著毛利率僅35％、約為財測低標，由於下半年毛利率可能會下探33％、低於外資圈預估平均值的36％，因此，建超值推議旗下客戶獲利了結。

聯發科昨天股價上漲2.26％收249元，在摩根士丹利證券等外資調升投資評等後，外資圈現階段看法「多空極為分歧」，聯發科預計明（3）日將舉行法說會，預料對下半年營運展望會有更清楚輪廓。

摩根大通證券半導體分析師哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，聯發科第二季與第三季智慧型手機晶片出貨成長率分別為40％與10％至15％，主要是低階需求帶動LTE換機動能，及針對Helio P10祭出價格戰（主要是Oppo、Vivo、金立等）。

哈戈谷指出，自今年10月1日起，CAT 7將成為中國移動認證智慧型手機的必備規格，影響所及，高通將會同步改善S600系列產品規格（包括14奈米的S625與28奈米的S652/653），都將支援CAT 7功能；此外，展訊接下來的Whale 2晶片組也會支援CAT 7，但聯發科在CAT 7技術卻出現兩季空窗期，最快也要等到明年第二季的X30才會開始支援，影響所及，下個產品週期將會使得部份大客戶轉投高通。

哈戈谷指出，聯發科策略上就是透過價格戰、犧牲毛利率的方式，切入高通中高階晶片市場、以提高市佔率，而Helio產品毛利率低於整體水準，供貨大客戶Oppo的P10與X20毛利率預估僅有15％至20％。

此外，高通下半年新晶片反擊所帶動競爭依舊激烈（S625與S435分別對決聯發科的P10與MT6750），且拍賣展訊也將推出高階晶片Whale 2，因此，哈戈谷預估聯發科第四季智慧型手機晶片毛利率將下探25％。

哈戈谷認為，聯發科即便推出X30，預料也無法改變這項趨勢，因為成本結構更高（首款採用台積電10奈米產品、晶圓成本至少比16奈米高出50％），因此，預估下半年毛利率可能會下探33％、低於外資圈預估平均值的36％，因而建議逢高獲利了結。

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